资讯 · 2022年5月26日

美联储说了什么?再来两次加息50个基点 下半年甚至可能结束加息

美东时间25日周三公布的会议纪要显示,本月初的美联储货币政策会议上,联储决策者强调需要为遏制通胀迅速加息,可能超出市场预期,认为需要今年6月和7月的最近两次会议都加息50个基点。联储上调近期重要通胀指标预期的行动还令外界猜测,可能今年内、下半年就结束这轮加息。

在讨论美国经济前景时,纪要提到,美联储与会官员认为,货币政策可能不得不超过既不支持也不限制的中性水平。纪要称:

“与会者一致认为,经济前景的不确定性高,决策应该视数据而定,着重于让通胀回到(美联储货币政策)委员会的目标2%,同时保持强劲的劳动力市场环境。当前,与会者判定,关键是要迅速地转向更中性(more neutral)的货币政策立场。他们还指出,鉴于正在变化的经济前景及前景的风险,限制性的(restrictive)政策立场可能变得适合。”

在货币政策的决策方面,纪要提到

与会者一致同意,美联储应通过加息和缩减资产负债表(缩表),“迅速地将货币政策立场转向中性。大多数(most)与会者认定,未来几次(next couple of)会议可能适合都加息50个基点。”

多名与会者认为,美联储“之前的沟通已经有助于转变市场对政策前景的预期,让它更符合联储的评估,并已经助长金融环境收紧。”

有评论认为,本次纪要确认,美联储高官认为需要6月和7月都和本月一样加息50个基点。还有评论称,纪要暗示,美联储对重新考虑激进加息持开放态度。花旗全球市场的董事总经理Eric Merlis评论称,他从纪要中看到,联储承认,他们不会轻率地一条道走下去,他们承认情况可能变化。

而Charles Schwab的交易和衍生品董事总经理Randy Frederick认为,会议纪要几乎是一个月前的事了,市场这期间有很多时间变化,它不会真正影响任何未来的情况。

工作人员上调PCE通胀预期 本轮周期可能再来三次50个基点加息就结束

纪要显示,本月初的会上,美联储工作人员更新了个人消费支出(PCE)通胀预期。他们将今年下半年和明年的PCE价格通胀预期小幅上调,作为对今年上半年供应面限制缓解缓慢的回应。供应面的这种形势已导致预期进口价格更高。他们还认为,薪资上涨将给服务价格带来比之前预期更大的上行压力。调整结果是:

今年的总体PCE价格通胀率预期为4.3%,因预计累积需求放缓、供应限制缓和将让经济体内的供需失衡减少,明年、2023年的PCE价格通胀料将回落到2.5%,2024年降至2.1%。

评论认为,上述预期调整意义重大。彭博的策略师Vincent Cignarella就认为,虽然大多数联储官员都认为,未来要继续几次加息50个基点,继续激进行动会让联储拥有需要时转向的灵活性,但紧缩可能根本持续不了很长时间。

Cignarell估计,如果上述PCE预期准确,就暗示着,要是再来三次50个基点的加息,美联储就会结束当前的收紧货币周期,这为今年下半年一大风险反扑铺平道路。

在会议纪要公布前,华尔街见闻周三稍早文章就提到,目前利率市场对联储加息的预期降温,同时,对联储在加息后降息的预期升温。自本月初美联储会议以来,市场预期联储9月加息的几率急剧下降,从80%降至不足40%。摩根大通策略师认为,9月可能是美联储转向的关键时点。因为届时会再公布三次CPI,证明是否通胀如联储主席鲍威尔所认为需要的那样真正放缓。

多人认为可能适合未来抛售机构MBS 缩表可能对金融市场环境有影响

本月初的美联储会议决定二十二年来首度一次加息50个基点,会后还披露了缩表的路线图,将从6月1日开始行动,最初每月最多合计缩减475亿美元、其中300亿美元美国国债、175亿美元机构抵押支持证券(MBS),三个月后,月度缩减上限提升一倍。

缩表计划显示,美联储并未选择主动抛售进行缩表,而是通过调整再投资系统公开市场账户(SOMA)所持证券的到期本金再投资规模。

本次会议纪要显示,全体美联储与会者都支持缩表计划。多名(A number of)与会者表示,在缩表完全走上正轨后,将适合美联储考虑出售机构MBS,以此让SOMA的投资组合长期内主要由美国国债构成。任何抛售机构MBS的计划都将提前公布。

在缩表相关的风险方面,多名(several)与会者指出,可能对金融市场环境有些意料之外的影响。

收紧货币可能影响金融稳定 大宗商品相关风险增加

纪要显示,谈及金融稳定的问题时,

数名(several)与会者指出,美联储收紧货币政策可能和一些脆弱性相互作用,这些脆弱性有的和美国国债市场的流动性有关,有的和私人部门的金融中介能力有关。

几名(A couple of)与会者指出,俄乌冲突爆发后,大宗商品相关的金融市场风险增加。冲突已导致多种能源、农产品和金属的价格上涨、并且全面波动。他们认为,对监管机构而言,一些大宗商品市场关键参与者的交易和风险管理行动不能充分可见,并指出,中央对手方(CCP)需要保持面对更高波动、以及更高保证金要求的风险管理能力。

俄乌冲突增加经济风险 迅速撤宽松对美联储有利

本月初的美联储会议声明重申,俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难,“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性”,表示“侵袭及相关事件正在对通胀制造新的上行压力,可能也给经济活动施压。” 声明还首次提到,中国疫情“可能激化供应链干扰”。

本次纪要显示,与会者在会上指出,俄乌冲突和中国疫情让美国和全球经济的风险增加。

多名与会者认为,货币政策面临既要恢复价格稳定、又要保持劳动力市场强劲的挑战。鉴于经济前景相关的不确定性很高,与会者认定,在政策立场方面,考虑到风险管理是很重要的。多名与会者认定,迅速撤除货币宽松将让美联储今年晚些时候处于有利地位,能届时评估政策的影响,以及经济变化对政策调整有多大的保障。